基本的藥物覆蓋基層終端超30%

基本藥物制度實施地區已超過30%，2月底之前全部配備使用並零差率銷售。全國31個省份均已確定實施國家基本藥物制度的地區，佔全國總數的35.7%，其中，政府辦城市社區衛生服務機構佔全國總數的92.0%，政府辦鄉鎮衛生院佔全國總數的26.6%；28個省份明確2010年2月底之前落實實施任務。

基本藥物中標價平均下降25%-50%，獨家品種中標價升多降少。27個省份啓動並完成了基本藥物招標採購工作，招標價格平均降幅在25%-50%。基本藥物獨家品種中標價多有上升，僅少數下降，我們統計了江蘇、山西、雲南、浙江、江西等省份的基本藥物部分獨家品種中標價格，與2008年中標價相比，平均中標價分別上升2.73%、4.18%、5.14%、3.71%、2.84%。

多省市出臺零差率後的補償機制。我們認爲基本藥物制度推進的核心問題是如何補償零差率後基層醫療機構減少的收入，目前各省市根據自身情況安排了不同的財政補償機制，主要有政府直接補償基層醫療機構(江蘇、雲南、上海)、增設藥事服務費和調整部分技術服務收費(四川、湖南)、新農合基金補償(雲南)等。

投資建議：我們跟蹤了部分醫藥企業1－2月份經營情況，多數大幅超出我們的預期，醫改給企業帶來的盈利增長似乎比我們預期的更樂觀，因此我們認爲優質醫藥股和受益基本藥物醫藥股仍有20%-30%絕對受益，有些甚至更高，實現受益時間取決於市場風格變化，如果宏觀繼續不明朗，醫藥股絕對收益會提前在上半年實現；如果宏觀明朗，市場風格改變，那麼絕對收益有可能在下半年實現。短期我們建議把握1季報盈利可能大幅增長的公司、年報大比例送股的優質醫藥股，基本藥物獨家品種企業我們建議持有等待放量。

一季報有望大幅增長的公司：雲南白藥(59.69,-0.01,-0.02%)、東阿阿膠(29.36,-0.69,-2.30%)、華蘭生物(64.90,0.06,0.09%)、江中藥業(28.89,0.31,1.08%)、千金藥業(28.95,-0.21,-0.72%)、華潤三九、上海萊士(41.69,2.25,5.70%)、浙江醫藥(34.42,1.25,3.77%)和新和成(47.78,-0.77,-1.59%)。

年報大比例送股的優質醫藥股：華蘭生物、華海藥業(28.21,1.36,5.07%)、新和成。

基本藥物獨家品種企業：最看好雲南白藥、千金藥業，其次看好華潤三九、天士力(28.71,0.18,0.63%)，其他企業人福科技(15.40,0.57,3.84%)、中新藥業(28.72,0.05,0.17%)、康美藥業(11.64,0.42,3.74%)、金陵藥業(12.60,0.03,0.24%)、馬應龍(42.43,0.03,0.07%)、雙鶴藥業(26.78,0.70,2.68%)、廣州藥業(12.57,0.13,1.05%)也都可以作爲該類主體的投資標的。

整合類公司：國藥股份(28.26,0.34,1.22%)、一致藥業(31.15,0.15,0.48%)、上海醫藥(14.73,0.00,0.00%)，關注太極系。

我們推薦的戰略性組合對長期投資者而言不應忽視：恆瑞醫藥(49.16,0.00,0.00%)、海正藥業(25.11,0.09,0.36%)和華海藥業。